平安银行 执着于航空培训的东方时尚，其优势几何

　　2019年初，东方时尚(603377.SH)发布公告称，拟以0元购买中化岩土(002542)持有的东方时尚国际航空发展有限公司(简称“国际航空”)40%股权。

　　公开数据显示，国际航空成立于2018年4月，注册资本3亿元。其中东方时尚持股60%，认缴1.8亿元;中化岩土持有40%股权，认缴1.2亿元。

　　据悉，目前国际航空尚未进入实际运营阶段，中化岩土亦未支付任何对价。本质上来说，此次东方时尚从中化岩土手中接过的并非任何资产，而是认缴出资注册资本的义务。此次交易完成后，国际航空将成为东方时尚全资子公司。

　　根据公司章程要求，认缴出资的最后时限是2019年12月31日。在此之前，东方时尚已实缴1.54亿元，而中化岩土却迟迟未付出任何对价。从中化岩土2018年三季报来看，其期末现金及现金等价物余额为5.82亿元，对1.2亿的认缴出资，其并非支付不起。

　　中化岩土为何退出，背后的原因我们不得而知，但却可从东方时尚对该领域的坚持与其2018年在航空培训领域的扩张动作中，看出其对该领域的渴求。

　　近年来，头顶“世界最大规模驾驶员培训机构”光环的东方时尚越来越不满足于只挣地面驾驶培训的钱，即使其现在的市占率尚不足1%，还有巨大的市场空间可以挖掘的前提下，其仍是坚定的将触手伸向了天空。只是，一意孤行的东方时尚能做好航空培训么?切入这个领域，他有什么优势呢?

　　执着于航空培训，算不算不务正业

　　根据国元年证券所发布研报指出，截至2017年底，全国汽车保有量达到2.17亿辆，对标日本，其2015年私家车保有量为6000万辆，同年人口1.27亿人，平均每1.64人拥有一辆。而对标中国，平均每四个人拥有一辆汽车，中国的汽车驾驶培训市场增长空间巨大。

　　其认为，2022年前后，我国驾培市场规模或将达到1080.09亿元，而目前CR5市占率仅为3%-4%。作为龙头企业，东方时尚的标准化管理、以及规模化效应有助于其进一步扩大市场。

　　然而，从业绩情况来看，近年来，东方时尚的业绩表现似乎并不好。受驾培新规影响，其收入确认周期发生改变;与此同时，其城市扩张所需培育周期较长，新网点的毛利率也无法同北京相提并论。

　　据悉，经过多年发展，东方时尚在北京地区的毛利率可以达到60%-70%左右。2015年，北京地区营收在公司总营收中占比超89%。而随着异地加速扩张，云南、石家庄、荆州等地的营收占比有所增大，其毛利率低下的情况对东方时尚的业绩影响也逐年加强。统计显示，2017年，北京、云南、石家庄和荆州的毛利率分别为61%、22%、-113%和68%。其中石家庄校区因长期待摊费用较高，盈利还未显现。

　　在这样的业务背景下，无论是为了提振市场反应，还是真的如其在公告中指出的“为了创造新的市场发展机遇”，切入航空领域都是不错的选择，更遑论航空培训相对更短的学习周期，和动辄十几万的高客单价。

　　切入航空培训领域，东方时尚有什么优势

　　自2009年以来，国内通用航空领域政策不断。2016年5月，国务院推出《关于促进通用航空发展的指导意见》，我国通用航空事业部署的政策道路基本被铺平。

　　《意见》指出，将在2020年建成500个以上通用机场。据悉，中国目前仅有2000余架通用航空飞机，随着4000米以下通用航空领域的逐渐放开，预计2035年前后，行业人才缺口至少需要50万人。换句话说，也就需要更多的人才培养机构。据统计，截至2018年6月底，在册通航企业已近400家，而民用航空器驾驶员学校——CCAR-141部已达25所。

　　对于东方时尚来说，切入航空培训领域的步伐，最早可在其2016年财报中得见只言片语。在其2017年财报中，其已在经营计划中明确“做好航空人才培训的各项筹备工作，拓展驾驶培训的新领域”。

　　只不过，航空培训领域的门槛要高许多，其创办前期需要投入的硬件设备并不是任何机构都能承受的。从其目前的发展路径来看，其选择通过校企合作、合资创办企业、合资兴建机场等方式降低其前期成本。

　　2018年4月，东方时尚在航空培训领域动作频频。其先与云南理工大学签署合作协议，共建飞行技术专业;与中化岩土合资创办国际航空;6月初，其控股子公司国际航空与西华管委会签署了《周口西华通用机场项目合作协议》，约定西华管委会将以实物出资参股东方时尚(西华)机场有限公司。

　　航空培训与地面驾驶培训较为相似的是，两者都对场地有较高要求，而且，航空培训对土地资源获取能力，以及与政府部门的沟通能力有更高要求。

　　对于东方时尚来说，其经营多年来，土地资源获取能力、行业经验以及政府资源不仅在驾驶培训行业为其形成了竞争壁垒，在航空培训领域其也可以拥有一定的先发优势。

　　据统计，东方时尚的大本营北京拥有15万平方米自有土地使用权，云南拥有32.56万平方米，另外重庆、山东、晋中均有布局。在租赁土地使用权方面，石家庄拥有30.67万平方米，湖北66.67万平方米。

　　所以目前来看，东方时尚切入航空培训领域，在硬件上，其拥有不少的先发优势，唯有师资等方面，仍需其耐心完善。只不过对于尚处于启蒙阶段的航空培训，大家都处在起始阶段，谁能走得更好，仍待观察。

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